这些企业仍面临盈利难题 。
9月2日开盘后 ，宇树科技股价走低，盘中跌幅一度超4% ，首次跌破550元/股 ，午间报收于550.37元/股 。相较于首日开盘高点1100元/股，宇树科技股价在第11个交易日腰斩 ，市值蒸发超2000亿元。
这场“腰斩”背后，也是市场对人形机器人行业估值逻辑的重新审视 。
销量破局 ，但股价支撑不足
记者注意到 ，近日一批机器人企业陆续披露今年上半年的“成绩单 ” 。人形机器人本体厂商宇树科技 、优必选营收规模均迈入10亿元级别；多家工业机器人企业拓展的具身智能业务实现明显增长。
从宇树科技 、优必选两家披露数据来看，最直观的信号就是人形机器人销量上去了 。
据宇树科技上市公告 ，今年1-6月 ，公司实现营收11.52亿元，同比增长48.54% 。宇树科技称 ，这主要受益于人形机器人下游应用场景的逐步丰富、市场需求的持续景气 ，人形机器人产品收入保持相对较快增长。该公司发布的销量海报显示，截止今年5月 ，单款双足人形的数量累计生产下线约11000台；截止7月 ，多款双足人形的数量累计生产下线18000台。
优必选2026年半年报显示 ，公司总营收12.7亿元 ，同比增长104.2% 。其中，全尺寸具身智能人形机器人收入5.9亿元，同比大幅增长1445.0%；实现销量921台 ，同比增长1946.7% 。另据介绍 ，该公司人形机器人总销量16123台，同比增长268.3%。
工业机器人企业的具身智能相关业务同样迎来增长 。
例如 ，今年1-6月 ，越疆科技实现营业收入约3.16亿元，同比增长106.6%；具身智能业务收入突破4500万元 ，同比增长超20倍 。
珞石机器人上半年营收达4.15亿元 ，同比增长135.8%，其产品主要包括工业机器人 、柔性协作机器人及具身智能机器人。珞石表示 ，机器人产品的销量由去年同期的超4000台增长至今年上半年超13000台 。该公司具身智能机器人业务取得重要进展 ，销量实现快速增长，实现收入1.39亿元 ，占据总收入的34% 。
近来 来看 ，这些公司业绩释放对股价暂未起到明显的提振作用。同花顺iFind数据显示，近6个月，部分企业股价在二级市场有不同程度的回撤 ，如优必选 、越疆科技等 。
香颂资本执行董事沈萌表示 ，对于机器人板块，投资者更多炒的是概念 ，其估值支撑的一大因素是政策驱动下的乐观情绪 ，近来 机器人对生产力效率的提升也有限 。这些情况下，业绩变化对二级市场的影响有限。
据Counterpoint Research发布报告 ，今年上半年文娱商演、科教数采在全球人形机器人出货量中的合计占比有所下降 ，但仍在六成以上；智能制造 、仓储物流的占比均有提升，分别达到了13%和5% 。
盈利仍是难题 ，重金押注“大脑 ”
虽然这些企业营收都在增长 ，但都面临着盈利承压 。
今年上半年，优必选 、越疆科技、珞石机器人亏损额分别为3.39亿元、1.08亿元 、0.79亿元 ，其中优必选 、珞石机器人亏损有所收窄。
宇树科技是少数实现盈利的机器人企业。今年1-6月 ，该公司实现归母净利润2.74亿元，扣非归母净利润为2.44亿元，同比下降19.34% 。
而这项盈利能力的背后有一个数据值得关注 。相比于优必选、越疆科技等 ，宇树科技员工规模较小 ，2025年年末员工人数达516名，当年营收为16.99亿元 ，人均创收329.32万元。“小而精 ”的架构 ，在研发投入 、人力成本攀升的背景下，为宇树科技实现盈利提供了支撑 。
今年上半年 ，这些企业的研发投入均有所增加 。比如 ，宇树科技称，2026年上半年研发费用同比增幅较大。公司在机器人本体与结构研发 、具身智能大模型、运动控制算法等领域持续加大技术研发投入与新产品开发 ，并持续扩充研发团队 ，带动当期研发费用同比增加8203.74万元 。
优必选的研发投入达3.03亿元，同比增长达38.9% ，主要是由于持续加大对全尺寸具身智能人形机器人产品研发投入 。越疆科技也提到 ，由于关键技术和具身智能机器人的研发高速发展，招募研发人才 、研发物料等投入增加，今年上半年研发投入为1.02亿元 ，同比增长148.4%。
根据财报内容 ，这些企业的研发多围绕具身大模型方向 。现阶段，机器人“大脑”不够聪明 ，仍是制约大规模落地应用的一大原因 。
押注“大脑”已成为头部企业的共识。在宇树科技IPO募集资金中 ，投向智能机器人模型研发项目金额超20亿元 。优必选也将具身智能人形机器人技术和AI技术的商业化落地作为突破方向，其预计今年2026年全年研发投入将达7亿元 。
