9月8日，A股金属铜板块行情活跃 ，精艺股份（002295.SZ）涨停 ，电工合金（300697.SZ） 、北方铜业（000737.SZ） 、云南铜业（000878.SZ）、江西铜业（600362.SH） 、西部矿业（601168.SH） 、铜陵有色（000630.SZ）同步跟涨 。
板块异动背后，是世界 铜价持续走强 。8日 ，伦敦金属交易所（LME）铜期货费用 盘中触及每吨14617美元 ，再度刷新历史纪录。前一交易日，伦铜刚以每吨14533美元打破今年1月创下的历史高点 。短短两日内 ，世界 铜价接连突破关口 。截至近来 ，LME铜期货年内涨幅已超17%。
供给端是本轮铜价上涨的核心推力 。全球最大产铜国智利产量约占全球四分之一，其生产状况直接影响全球铜市供需平衡 。受大型矿山品位下降、检修 、项目爬坡偏慢及运营约束影响，今年上半年 ，智利铜产量为248.1万吨 ，同比下降6.7%。
与此同时，智利国家铜业委员会（Cochilco）最新预测显示 ，2026年智利铜产量预计同比下降2.6%至527万吨 ，较今年5月公布的530万吨预测进一步下调。
极端天气进一步加剧了供给紧张 。据财联社，矿业巨头安托法加斯塔（Antofagasta）由于7月智利科金博大区遭遇强降雨和降雪 ，旗下旗舰矿山Los Pelambres临时停产 ，将2026年铜产量指引由此前的65万至70万吨下调至62.5万至65.5万吨 。此外，另一重要产铜国刚果（金）进一步收紧铜精矿出口 ，政府8月发布命令禁止铜 、钴精矿出口。
库存结构的严重分化 ，进一步加剧了现货紧张局面 。当前全球显性库存约102.4万吨，其中COMEX库存达到66.7万吨 ，LME库存仅20.5万吨 。华西证券分析 ，该分化源于市场对美国精炼铜关税的预期。
此前，据商务部网站消息，智利《金融日报》8月报道 ，法国兴业银行分析认为 ，市场预期美国对精炼铜加征关税的概率正在上升，2027年1月起征收15%关税的概率为14.6% ，2028年1月起税率升至30%的概率为37% 。
华西证券认为 ，美国精炼铜关税的不确定性仍影响贸易商备货和流向选取 。贸易商提前备货、将货源运往美国，造成COMEX持续累库 ，欧洲、亚洲交割库现货持续收紧 ，跨市场价差拉开，套利资金又把这种紧张态势传导至全球铜价。COMEX库存较2025年末增加268734短吨 ，增幅53.96% ，折合约24.38万吨，呈现美国累库 、非美地区去库的库存错配格局 。
此外 ，需求端的新变化重塑了铜的长期价值逻辑 。传统认知中 ，铜是电力领域核心金属，而AI算力基建浪潮下，铜升级为AI硬件底层核心材料。据央视财经报道 ，一台普通服务器通常只需几公斤铜 ，而用于AI训练的高性能服务器单台用铜量可达15至30公斤，是普通服务器的3至6倍 。市场测算 ，2026年AI服务器专用高端铜箔需求约2.4万吨 ，同比增长约260% 。
从细分场景来看，高速互连场景中铜缆依靠低成本 、低功耗、低时延优势 ，在机柜内互连 、服务器背板等场景保有重要地位；高频高速PCB 、AI加速卡、交换机主板拉动高性能铜箔需求；AI服务器功率密度提升 ，带动供电铜排 、铜合金连接器 、液冷散热模组等铜材需求增长，铜的价值逻辑从单纯用量增长 ，升级为“用量+材料附加值”双主线。
太平洋证券测算 ，2026至2028年全球铜供需缺口分别为4万吨、35万吨 、43万吨，铜市场呈现供需双强格局 ，供应端增长预计落后于需求增长。该机构假设存量项目年产量减少1% 、再生铜年产量复合增长5% ，经测算2026至2028年全球铜供应量分别为282〖伍〗、 288〖捌〗 、 2965万吨；而需求端在汽车 、光伏、风电及数据中心等新兴领域拉动下，同期全球铜需求量分别为282〖玖〗、 292〖叁〗 、 3008万吨 。
天风证券分析，本轮铜价创新高是矿端扰动 、库存去化、美元走弱多重因素共振的结果 ，并非单纯需求复苏驱动 。短期看 ，智利矿山生产 、刚果（金）铜精矿出口政策 、全球库存变动是核心观察变量；中长期看，全球矿山老化、新建矿山投产周期漫长 ，叠加AI算力 、电网 、新能源持续拉动需求 ，铜供需紧平衡格局有望延续。
（文章来源：21世纪经济报道）
