随意玩在哪里获得房卡-
【央视新闻客户端】
核心要点
市场风向再度转向 ，AI 应用消费类板块跑赢 AI 基建硬件标的 。这只 ETF 或将成为本轮牛市的风向标。
并非全是利空：收益率走高背景下，债券有望成为缓冲股市突发意外下跌的有效工具。
回顾9?11 恐怖袭击之后 ，股市经历惨烈首周交易后的一段往事 。
华尔街结束夏季休整 ，目前来看，市场对股票的坚定押注得到印证 。
标普 500 指数勉强守住上行通道；上周短暂温和回调，逼近但并未跌破 5?7 月震荡区间上沿。指数数次本可以深度回调的契机均没有兑现 ，调整都隐藏在盘面表层之下 。
大盘指数的韧性 ，体现出机构投资者全力加持权益市场 。即便市场到处都在警示，夏季过后股市季节性表现往往偏弱 ，机构依旧不为所动。又或者他们只是抱有这样一种期待：就算 9?10 月市场出现波折 ，第四季度往往又能修复回来 。
高盛 、道富、美国主动投资经理协会 、美银统计的权益仓位与风险偏好数据均显示，资产配置机构已经为秋季行情完成加仓 。
鲁特霍尔德集团跟踪的勇气 / 恐慌比率已经攀升至约 18 年高位。该指标对比两类组合：勇气组合（小盘股 、新兴市场、大宗商品 、标普 500 周期板块）；恐慌组合（美元 、黄金、标普低波动股票 、10 年期美债） 。
巴克莱股票策略师维努?克里希纳上周指出 ，个人投资者的激进情绪已经有所降温：“最近几周散户参与热度回落 ，这意味着这一波追涨情绪（FOMO）主要由机构投资者主导，而非个人交易者 。”
机构资金追逐盈利增长 ，这是本轮牛市最强驱动逻辑。但风险同样真实：AI 资本开支透支未来利润 ，大型企业存在 “盈利虚高 ” 的隐患 。芝加哥期权交易所标普 500 波动率指数 VIX 低于 15，该水平虽然难以长期维持 ，但当下属于合理区间 ，也驱动不少量化大模型继续维持高风险敞口 。
另外，两大核心市场担忧并未真正落地。上周一系列经济数据向好，非农就业报告表现强劲 ，市场对美国宏观走弱 、美联储加息将酿成错误的顾虑有所缓解。
市场对 AI 投资超级周期的持续性与节奏本就充满理性担忧 ，但整个财报季并没有出现实质性利空信号 。AI “需求方 ” 上调资本开支预期，AI “供应商” 上调业绩指引 ，戴尔、博通上周财报亦是如此 。
收益率走高不全是坏事？
当然 ，经济韧性不减、AI 资本开支意愿持续升温，两件事也加剧了投资者心头最大的隐忧：债券收益率上行。
10 年期美债收益率向 4.8% 持续上行 ，更适合将其视作一次利率回归常态冲击：利率回到全球金融危机之前区间 ，债券与股票重回 2000 年以前的关系 —— 收益率上行与股价负相关 。
我上周也曾提到，收益率当前绝对水平本身并不妨碍股市走强 。但这一轮 10 年期美债从不足 1% 一路走到 4.7% ，和 25 年前从 8% 回落途中见到 4.7% ，给市场的感受完全不同。
如今 4.7% 的收益率意味着近几年发行的多数债券交易价格低于发行面值，投资者因此对固收资产心存戒备；但恰恰在当下 ，债券凭借票息收入 ，重新具备不错的对冲缓冲价值 。
德意志银行全球宏观与主题研究主管吉姆?里德表示：“从中期来看，政府债券要出现彻底负收益已经越来越难 。尽管各类新闻消息依旧偏空，但债券终于回归债券该有的样子。 ”
上一次收益率与股市短期大多反向运行还是上世纪 90 年代 。
这并不代表 60/40 股债平衡组合已经失去价值 。先锋平衡指数基金（60/40 配置） ，1990?03 至 2000?03（科技泡沫顶峰）年化总回报 14.8% ，达到同期标普 500 指数年化收益的 69% 以上。
而过去十年，债券被视作对冲股市下跌的工具 ，但平衡基金机会成本显著抬升 ，收益仅为标普 5
